纸浆期价频频走高，今日创出9个月来新高。如何看待纸浆期货的这一表现？是否是在市场预期之中？ 近期，俄乌事件冲突不断升级，俄罗斯针叶浆产能全球占比约6％，俄罗斯针叶浆进口量占比约13％，供应扰动再起。另外芬欧汇川工厂歇工时间延长三周至4月6日。加拿大物流问题缓解有限，业者表示交付前期合同为主，供应持续紧张。外盘方面，巴西Eldorado公司欧洲地区市场3月份桉木阔叶浆外盘提涨30美元/吨至1200美元/吨，北美地区桉木阔叶浆外盘提涨30美元/吨至1410美元/吨；亚洲地区提涨30美元/吨，3月份起执行。供应扰动加上外盘坚挺，下游原纸企业积极落实2月份涨价函，并相继发布3月份涨价函，期价频频走高。 纸浆大幅上涨背后的原因是？有着怎样的支撑力？ 纸浆自11月份以来不断走高，主要来自于持续不断的供应扰动。11月21日，印尼金光集团APP宣布暂时停止向市场供应商品阔叶浆。11月24日，加拿大供应链问题，PaperExcellence告知客户，可能会存在纸浆和纸张的交付延迟。12月1日，据West Fraser消息，由于卑诗省的恶劣天气和洪水导致铁路和卡车路线的运输中断，该企业运往温哥华港的纸浆船运量平均不到正常量的20％，而该企业的大部分出口纸浆船来自该港。12月3日，Canfor将减少NorthwoodPulp至少两周的针叶浆生产和Taylor Pulp至少四周的化机浆生产来降低库存压力。Canfor12月22日宣布，其位于不列颠哥伦比亚省（“BC”）乔治王子城的 Northwood Northern BleachedSoftwood Kraft（“NBSK”）纸浆厂的一条生产线延长停产时间，延长的停机时间将约为85-100天，NBSK纸浆的产量将减少6.8万-8万吨。芬兰造纸工厂罢工事件从12月15日不断发酵，罢工时间不断延迟，由一开始的2022年1月22日欧洲东部时间6:00结束不断延长至目前的4月6日。1月28日，UPM乌拉圭Paso de los Toros纸浆厂210万吨产能，受公共卫生事件和全球供应链紧张影响，该工厂将在2023年第一季度末开始生产，延期投产。2021年12月份至今，俄乌冲突不断升级，俄罗斯针叶浆产能161.5万吨，全球针叶浆占比约6％，而针叶浆基本靠进口，其中针叶浆俄罗斯进口量占比达到12％左右。频繁不断的供应扰动，数据背后，我们看到12月份以来，国内纸浆进口量环比和同比均明显下降，全球发货量也是处于偏低水平。供应缩减，浆价支撑力度增强。 进口木浆部分品牌供应紧张，短期无大量到货，业者存在惜售，针阔叶浆均上涨，阔叶浆上涨幅度更大，存在捂盘。港口库存方面，本周各大港口库存均下降明显。下游纸厂多按需询单，采浆心态以观望居多，高端成交或放量有限。下游原纸企业积极落实2月份涨价函，并相继发布3月份涨价函，晨鸣纸业、APP、太阳纸业、华泰纸业、江河纸业、岳阳林纸等多家纸厂纷纷发布3月涨价函，提涨幅度300元/吨左右。文化纸、生活用纸和白卡近期价格均上涨。目前下游成品纸利润情况较差，只有浆价成功传导至下游，下游利润才能得到改善，需求有望得到真正释放。 如何看待纸浆上涨的持续性？在您看来，纸浆期现货市场会有怎样的变化？如何把握后市的行情？ 目前下游成品纸涨价，但利润依然偏弱，关注后续涨价落实情况，下游利润能否改善，开工能否实质性回升，需求得到实质性改善。短期来看，供应扰动继续，期价或继续震荡偏强运行。只有下游利润改善，价格成功传导，期价才能持续性上涨。 本文源自国投安信期货研究院
