所以,当投资者从财务年报中能够隐约体会到该公司的经济护城河在不断拓宽时,就马上可以联想到该公司的长期绩效是可以放心的。虽然这些公司也会出现暂时困难,但困难是暂时的,前途是光明的。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报致股东的一封信中说,1996年伯克希尔公司开展了好几笔霹雳猫再保险业务,虽然同样有风险,但依据伯克希尔公司强大的财务实力,这些在别人看来属于灭顶之灾的风险在伯克希尔公司并算不了什么。由此,伯克希尔公司从中获取大笔盈利几乎是肯定的。这同样可以看作是经济护城河在不断拓宽。
例如,当年伯克希尔公司与全美保险签约承保佛罗里达州的飓风保险,虽然没有确切资料表明这是单独一家公司单独承受单一风险的最高纪录,但实际上就是。紧接着到年底,伯克希尔公司又与加利福尼亚州地震局签约承保比佛罗里达州的飓风保险承保额高出一倍的保单,这同样是伯克希尔公司独立承担所有风险的。不用说,这样的保单所承保的金额相当庞大,但即使出现最坏情况,这两件大型灾害给伯克希尔公司所造成的税后损失,每一件都不会超过6亿美元。
如果说这6亿美元的损失对其他保险公司或再保险公司来说会严重影响当年经营业绩,那么这对伯克希尔公司来说实在算不了什么。因为从伯克希尔公司当时的股票市值看,6亿美元大约相当于1.5%的比例;而如果从伯克希尔公司的股票净值看,则大约相当于3%的比例。而这样的波动率,实际上比股票二级市场的波动率更小。