(三)建立宏观审慎监管体系
必须从整体上把握和控制好货币投放的总量和节奏。央行要设立明确的货币政策中介目标(最重要的是币值稳定),不仅要严格控制货币储备物的标准,合理控制基础货币的投放,还要运用各种货币政策工具(包括逆周期调节因子),调节信用货币的创造和投放节奏,保持合理的货币乘数和货币总量。
这里需要特别强调的是,管理者必须清楚地知道:货币总量的变化,是由基础货币与货币乘数两方面因素共同影响的。包括基础货币扩张或收缩但货币乘数不变,基础货币不变但货币乘数扩大或收缩,基础货币与货币乘数同向或反向同时变动等,不同情况下货币总量的变化所产生的结果是不同的。基础货币的变化,受到货币储备物的质量和数量变化双重因素的影响,货币储备物的质量直接影响基础货币的质量和数量(降低质量标准就可能扩大储备物和基础货币的数量),也就影响整个货币的质量和数量,造成实际的量化宽松,因此,应该成为货币监管的一个重点,对货币储备物的标准应该有严格的界定和监管!
在货币储备物的标准确定后,其支持的基础货币的增长本身并不可怕,特别是黄金和外汇储备的增长,只要不是依靠负债增加的,基本不会产生太大风险问题。即使是外汇储备,也并不存在所谓“美元陷阱”或因此将失去货币政策自主权的问题,因为货币总量还受到货币乘数的影响,即使基础货币增大,通过收缩货币乘数,货币总量仍是可控的。中国在这方面已经积累了成功经验。